艾伯維收購艾爾建,各取所需共度困境

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昨天 · 22:05
[ 億歐導讀 ] 2015年輝瑞收購艾爾建被政策“截胡”,如今艾伯維以較輝瑞開出四折低價收購艾爾建。收購形式如何?為什么是現在?收購后戰略如何?本文一一為您揭開。
合作、合并、收購,艾伯維,艾爾建,收購 圖片來自“123rf.com.cn”

【編者按】艾伯維收購艾爾建的背后,是兩家醫藥巨頭面對困境的合作。15年起,艾爾建大量收購其他公司的策略沒有讓自己逃離業績困境。而艾伯維的銷冠藥物修美樂專利也于2018年10月到期,這個緊要關頭,向正好符合條件的艾爾建伸出橄欖枝,無疑是絕佳時機。

本文首發于醫谷,作者醫谷;經億歐大健康編輯,供業內人士參考。


繼BMS和新基宣布并購之后,醫藥行業又發生一起巨額交易。

昨日(6月25日),艾伯維(AbbVie)和艾爾建(Allergan)宣布,兩家公司已簽訂最終交易協議,艾伯維將按照協議以現金和股票交易的形式收購艾爾建,根據艾伯維6月24日普通股78.45美元的收盤價計算,交易價格約為630億美元(約合人民幣4335億元)。

據了解,收購主要以現金支付為主,股權收購價比艾爾建周一收盤價129.57美元高出約45%,艾爾建股東每股將獲得0.866股艾伯維股票和120.30美元現金,總價值相當于188.24美元,預計2020年初交易能完成,合并后的公司將在特拉華州注冊成立,并在伊利諾伊州芝加哥設立主要運營機構,合并后繼續由 Richard A. Gonzalez 擔任艾伯維董事長和首席執行官,艾爾建董事會的兩名成員,包括董事長兼首席執行官 Brent Saunders,將在交易完成后加入艾伯維董事會。

該收購消息發出后,有業內人士唏噓,這相較于輝瑞四年前對艾爾建開出的收購價格,相當于打了個四折。

2015年,輝瑞宣布已同意通過一次全股票交易,以大約1600億美元的價格收購艾爾建公司,該價格當時對艾爾建股票的估值為每股363.63美元,如果當時的收購順利成行,將創下全球制藥行業規模最大的并購交易,同時是全球企業并購史上規模第三大的交易,不過,就在收購的關鍵階段,隨著美國財政部出的一個新規即遏制稅負倒置并購交易的規定,直接導致了這場收購的告吹。

此次艾伯維收購艾爾建630億美元的交易價格,相較于彼時的1600億美元來說,無疑像是撿了個大便宜,但也有行業觀點認為,對于如今的艾爾建來說,這已經是一個很公允的價格。

在本月美國《制藥經理人》雜志全球制藥企業50強排名榜單中,艾爾建位列第20名,2018年處方藥全球銷售額為147億美元,看似亮眼業績的背后卻是艾爾建近幾年的“命途多舛”。

2015年起,艾爾建開始了其大規模的收購路線,花費上百億元并購了多家公司,逐漸形成了以婦科、美容、消化和神經科為主的產品線,但是豐富的產品線,也未能讓其難逃業績困境,其2018年營收為157.87億美元,同比下跌0.96%,凈利潤為負-51.43億美元,暴跌16.78%。艾爾建股價自2015年夏季以來已下挫約65%,加之近年來業績增長不強勢,引發了投資者的不滿和擔憂。而另一方面,關鍵臨床試驗的失利(比如艾爾建以5.6億美元收購Naurex公司后獲得的抗抑郁藥rapastinel治療重度抑郁癥關鍵III期項目失?。┮约耙恍┧幬飳徟痪埽ū热?018年FDA拒絕批準艾爾建婦科藥物Esmya,該藥物雖然在歐洲獲批用于育齡期成年女性子宮肌瘤患者中度至重度癥狀的術前或間歇治療,但同時也被EMA藥物警戒風險評估委員會裁定,可能與一些“嚴重肝損傷”病例有關,建議對其用藥進行限制)也使得艾爾建在業務發展上顯得有點力不從心,去年年初,艾爾建還開展了一場涉及人數達1400人的大裁員。

而此次的收購方艾伯維當前面臨的形勢也不是那么樂觀,艾伯維的“現金奶?!碑a品修美樂(修美樂是全球首個獲批上市的全人源抗腫瘤壞死因子單克隆抗體,可用于治療風濕性關節炎、強直性脊柱炎、銀屑病等免疫類疾病,該藥物自2012年以來,已連續多年蟬聯全球銷售總額最高的藥物榜首,因而又被稱為“藥王”,2018年銷售額將近200億美元)在歐洲的專利已經于2018年10月到期,雖然與多家仿制藥廠商達成和解,但也將在2023年到期,就在2019年一季度,修美樂銷售額出現了近年來首次下滑,同比下降5.6%,因此,艾伯維急需尋找其他創新藥物來補充其產品線,而艾爾建剛好滿足這樣的條件。

此次收購使艾伯維收獲了艾爾建的重磅醫美產品保妥適,該產品是全球肉毒毒素市場份額第一的產品,其全球份額曾經一度高達86%,目前仍保持在65%以上,僅于2018年在全球就創下35.77億美元的銷售業績,另外,該公司生產的玻尿酸注射填充劑喬雅登(Juvederm)的全球占有率也位列第一,這些都將大大緩解因為修美樂業績受阻而給艾伯維帶來的影響。

對于此次收購,艾伯維發布官方消息表示,此項交易為艾伯維和艾爾建兩家公司實現了獨特且互補的戰略目標,將艾爾建多元化的市場產品組合和艾伯維的增長平臺以及強大的研發和商業、國際拓展實力相結合,將創建一家全球領先的生物制藥公司,艾爾建的產品組合也將通過艾伯維的商業實力和現有國際業務網絡而得到加強,憑借艾爾建多元化的產品組合,可以減少公司對修美樂的依賴,并使公司在未來十年繼續保持對高創新科學的關注。合并后的公司業務將涵蓋免疫、血液腫瘤、醫美、神經、女性健康、眼科護理和病毒學領域,2019年總收入預計將達480億美元,覆蓋超過175個國家的業務,并擁有行業領先的研發管線和強勁的現金流。


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