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豪森登陸港股,醫藥圈又一個千億市值夢開始?

其它
億歐
于靖
2019-06-14 · 12:12
[ 億歐導讀 ] 經過半年多的等待,豪森IPO一事塵埃落定。這家與“一哥”恒瑞齊名的藥企,從一開始就因為“夫妻檔”而備受關注。野心勃勃的豪森將如何撬動國內上市藥企的格局,非常值得期待。
ipo,翰森制藥,豪森醫藥,IPO 圖片來自“東方IC”

億歐大健康6月14日消息,經過半年多的等待,豪森醫藥今日終于登陸港股。值得注意的是,此次赴港IPO的主體是翰森制藥,作為注冊在開曼群島的境外公司,將通過間接持股方式,100%控股運營實體豪森醫藥。

資料顯示,翰森制藥保薦人和承銷商為摩根士丹利和花旗銀行。而根據富途證券的數據,本次IPO初步擬發售約5.51億股新股,香港公開發售獲適度超額認購,認購合共4.54億股香港發售股份,相比原計劃的3859萬股股份增加了11.77倍。

最終,在未行使超額配股權情況下,翰森制藥以每股14.26港元的最高發行價,所得款項凈額76.4億元。

基石投資者加碼,再造一個新“恒瑞”?

在翰森制藥正式發行前的認購中,出現了諸多基石投資者的身影,其中就包括最為迅速的新加坡政府投資公司GIC,擬認購7000萬美元。此外,博裕資本、匯橋資本、奧博資本、維梧資本等基石投資者也紛紛參與認購。

1月25日,翰森制藥引入博裕資本,獲得約19.5億港元戰略融資,對應估值約650億港元(約合人民幣550億元)。對比高瓴資本在2016年2月投資1.79億美元時的450億港元,近3年時間里猛增200億港元。業內人士就曾預估,翰森制藥上市后市值或達千億,甚至對標A股的同行“一哥”恒瑞醫藥。

實際上,翰森制藥(豪森醫藥)與恒瑞醫藥牽連頗深。翰森制藥第一大股東背后實際控制人、同時也是豪森醫藥現任董事會主席、首席執行官鐘慧娟,與恒瑞醫藥董事長孫飄揚是業界有名的“夫妻檔”。

此前,孫飄揚曾對妻子鐘慧娟掌控的豪森醫藥三次公開表態,要將其收購并入恒瑞醫藥。隨著此次翰森制藥的上市,并購一說也暫告一段。但這并未影響市場對翰森制藥的期待。

據翰森制藥披露的資料,其憑借首仿、創新雙線并行的產品組合形式,近年的毛利率一直保持在92%以上。2016年至2018年,翰森制藥年度營收分別為54.33億元、61.86億元、77.22億元;同期凈利潤分別為14.76億元、15.95億元、19.03億元;而在研發投入上,分別為4.03億元、5.76億元、8.81億元,占同年營收比重的7.4%、9.3%及11.4%。

以此來看,翰森制藥的潛力仍未完全發揮出來。隨著產品的陸續上市,未來沖擊千億市值梯隊也不無可能。

深耕六大領域,翰森制藥如何贏在未來?

翰森制藥目前業務專注于中樞神經系統、抗腫瘤、抗感染以及糖尿病領域,而近年來也將消化道及心血管治療領域納入自身版圖。

翰森制藥主要產品.png

從數據上來說,2017年中樞神經系統疾病、抗腫瘤、抗感染和糖尿病藥品的銷售額分別占翰森制藥總收入的27.2%、39.5%、15.9%和7.8%;2018年,相應的比重分別為25.1%、45.6%、16.5%和5.7%。由此可知,抗腫瘤產品板塊成為其營收主力。

翰森制藥在抗腫瘤產品方面的布局,主要針對發病率高的實體瘤以及治療方案相對有限的血液腫瘤,相應的市場占有率為2.5%??鼓[瘤的產品組合包括普來樂、澤菲、昕維、昕美,2016年這一板塊貢獻了20.269億元的收入,至2018年增長到35.18億元,增速高于抗腫瘤產品的同期行業平均增幅11.5%。

而在中樞神經系統疾病領域,翰森制藥更是獨占鰲頭。根據Froster&Sullivan資料,翰森制藥目前是國內第一大精神疾病類制藥公司,市場占有率為9.1%,核心產品包括歐蘭寧、阿美寧。2016年至2018年,中樞神經系統疾病產品組合為翰森制藥分別貢獻了14.73億元、16.82億元、19.42億元收入。

值得注意的是,不久前,作為治療二型糖尿病在研新藥的聚乙二醇洛塞那肽迎來新突破,成為國內第三個獲批,同時也是第一個國產長效GLP-1受體激動劑。過去一年,翰森制藥在售的4種糖尿病藥物營收為4.41億元。隨著產品結構的不斷豐富,未來這一板塊有望迎來新增長。

除了產品之外,翰森制藥在營銷網絡的建立上也不遺余力。截至2018年,翰森制藥第三方分銷網絡遍布中國30個省、直轄市及自治區;從醫療機構上說,其分銷網絡已涵蓋國內1900家三級醫院、5000家二級醫院及其他醫療機構。

翰森制藥經銷商數目.png

翰森制藥稱,幾乎所有的收入均來自向經銷商銷售產品,而經銷商又將其產品銷售至醫院及其他醫療機構。截至2018年,翰森制藥已有獨立第三方經銷商433名。

根據計劃,翰森制藥此次IPO募得的資金中45%用于研發項目、擴充研發團隊及技術投資;25%用于生產體系,建設新生產線,升級現有生產設施并提高其自動化水平;20%用于加強銷售及學術推廣;剩余10%用作其的營運資金及其他一般企業用途。

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