我國藥企資本及創新力成為制勝關鍵,藥店將逐漸迎來巨頭時代

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澤平宏觀
李建國
2019-05-27 · 11:25
[ 億歐導讀 ] 根據福布斯調查,美國制藥業的邊際利潤高達20%,醫藥行業具有科技和民生的雙重屬性,同時醫藥屬于抗周期行業且前景明確,有助于分散行業風險。其中,創新藥和藥店行業值得重點關注。
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根據福布斯調查,美國制藥業的邊際利潤高達20%,醫藥行業具有科技和民生的雙重屬性,同時醫藥屬于抗周期行業且前景明確,有助于分散行業風險。其中,創新藥和藥店行業值得重點關注。

本文選自“創新藥及藥店的行業趨勢與機會”,作者為李建國,由億歐智庫分析師整理。


創新型藥業

1. 產業現狀

全球創新藥市場規模近3萬億,利潤率高,贏者通吃。數據顯示,2015年美、歐、日、中合計創新藥市場規模4550億美元,合人民幣28000億。同時創新藥的利潤率較高,2014-2017年,以創新藥為主的全球TOP10藥企平均凈利潤率19%,制藥與銀行業在美國五大行業中邊際利潤率并列第一。

此外,創新藥借助專利制度而具有贏者通吃全球的特點,例如百時美研發的抗癌新藥進入國內市場2個月即實現2億元的銷售額,迅速占領國內肺癌用藥市場。

我國創新藥市場基本被跨國藥企占領。目前我國創新藥研發整體水平較為落后,與美國等發達國家差距明顯,也與全球第二大醫藥市場的地位不相稱。過去五年,我國平均每年產生創新藥3個,而同期美國平均達43個且囊括了全球主要的原始創新藥。

在此背景下,我國創新藥市場基本被跨國藥企占據,以抗體藥為例,以羅氏為代表的八大制藥巨頭共占據83%的市場份額,處于壟斷地位。

億歐智庫:國產藥上市數量.png

2. 政策環境

扶持政策已逐步過渡到基礎制度建設。近年來我國對創新藥的扶持政策不斷加碼,扶持方式從立項支持、稅收優惠等逐步走向基礎制度建設,包括支付能力、醫保制度、基礎科研及藥審制度等。

支付能力方面,2017年我國衛生總費用達到5.3萬億元,過去三年年均增長14%;醫保制度方面,過去兩年通過談判共將53種抗癌藥納入醫保目錄,同時醫保目錄動態調整方案有望今年推出,高臨床價值的創新藥將持續獲得醫保的支持;基礎科研方面,中國科學家正快速追趕發達國家水平,在干細胞等領域已處于世界前沿;藥審制度方面,我國自2015年啟動的藥審制度改革已取得階段性成果,藥品審評的效率大幅改善。

隱性市場保護已經基本去除。長期以來,由于審評積壓等原因導致海外新藥進入國內市場存在平均約5年的時滯。但近幾年以來,我國開始加速海外新藥的審評審批,以開放促進產業發展,隱性市場保護基本去除。以靶向抗癌藥為例,2017-2018年的審批數量接近2000年以來總量的一半,適應癥患者數量大、臨床價值高的靶向抗癌藥大部分已經進口。

億歐智庫:海外標靶藥物審批.png

3. 研發門檻

經過數十年發展,新藥研發已經形成了一個分工明確的產業鏈,門檻已大幅降低。以合同研究組織為代表的新藥研發產業鏈,可提供研發所需的生物分析、化學工藝、臨床試驗及注冊生產等專業化服務,機構數量多且競爭較為充分,正逐步取代藥企內部研發。

因此,藥企在研發方面的重心已轉向對創新藥項目的挖掘和引進,其中小型藥企主要通過與高校院所合作獲取項目,甚至一部分創新型藥企直接由知名科學家創辦,大型藥企則主要通過并購獲取。

4. 競爭環境

大型藥企與生物科技公司共存,資金實力和創新層次是制勝關鍵。全球性競爭是創新藥行業的鮮明特點,大型藥企的核心優勢在于資金實力和抗風險能力,生物科技公司的核心優勢在于創新層次。

憑借雄厚的資金實力,大型藥企通常以并購的方式收割全球的創新藥項目,2013年美國FDA批準的化學創新藥中,71%為制藥巨頭通過并購獲得。而生物科技公司抗風險能力差但創新層次高,在歐美國家通常借助資本市場而實現快速發展。

警惕定價過高、研發同質化、創新層次低導致的商業風險。2018年上半年,用于癌癥治療的全球首個細胞療法產品(CAR-T)營收僅2800萬美元,遠低于預期,有分析認為這與其47.5萬美元/人的過高定價有關。而我國目前CAR-T管線達133個,約為美國的兩倍,嚴重同質化,同時海外新藥正加速進入國內市場,隱性市場保護正在被打破,創新層次低的研發管線將面臨較為嚴峻的商業風險。

藥店行業

1. 產業現狀

我國藥店行業已步入連鎖時代。2011-2017年,我國藥店數量從40萬家緩慢增至45萬家,連鎖化率則從35%快速上升至51%,意味著我國藥店行業已進入連鎖時代。參照發達國家經驗,藥店行業的發展一般經歷三個階段:單體時代、連鎖時代和巨頭時代,未來我國藥店行業將逐步從連鎖時代走向巨頭時代。

億歐智庫:藥店連鎖率.png

連鎖藥店的統一化水平有待提升。由于地方保護主義、醫藥物流配送體系不健全、執業藥師數量不足等原因,我國大部分連鎖藥店在管理制度、供應鏈及競爭策略上尚未實現深度整合,導致旗下門店的統一化和標準化水平不足,經營效率不高。

2. 政策環境

政策快速推進醫藥分家和處方流轉,藥店行業增量空間巨大。隨著醫藥分家政策的快速推進及處方流轉政策的不斷加碼,藥店將導入公立醫院的部分流量,尤其是短期難以進入醫保目錄的高價藥處方。參照發達國家規律,我國藥店的滲透率至少有一倍的提升空間,在政策催化下,行業整體有望迎來高速發展期。

億歐智庫:藥品銷售市占率.png

3. 競爭格局

目前藥店行業呈現出群雄爭霸的局面。2017年,我國藥店六強分別為國大藥房、同仁堂、一心堂、老百姓、大參林和桐君閣,市占率均在1.8-2.8%之間,并無具有明顯優勢者。增速方面,2011-2017年六強總市占率從11.2%緩慢增長至12.7%,巨頭之路尚遠。

億歐智庫:我國藥店六強.png

我國未來的藥店巨頭將可能從目前的藥店頭部企業和PE資本中產生。由于行業尚有巨大增量空間且頭部企業并未在行業內占據絕對優勢地位,行業格局仍存在較大變數。除目前的藥店頭部企業外,PE資本也開始進入藥店行業。其中高瓴資本于2017年成立了高濟醫療,兩年時間內收購門店數量超過1萬家,預計2018年營收將位居全行業第一。

4. 發達國家經驗

發達國家經驗表明,并購是連鎖藥店巨頭形成的關鍵。多數發達國家的藥店行業已進入巨頭時代,回看這些巨頭的成長之路,并購進而獲取規模優勢是巨頭形成的關鍵。

以美國為例,CVS、Walgreens、Rite Aid三家連鎖藥房,通過20余年的大規模并購,市占率由1993年的14%激增至2015年的85%,成為美國藥店行業的三巨頭。

成本控制、服務能力、產品結構及布局區域的不斷優化也是巨頭崛起的重要因素。成本控制方面,CVS、Walgreens、Rite Aid的上游供應商分別為109、127、67個,豐富的供應商網絡是其成本控制的關鍵;服務能力方面,CVS平均每家門店醫護人員3.69位,高于美國平均水平。

此外,禮品贈送、電話購藥、送藥上門、優惠就診等會員服務項目也進一步增加了品牌粘性;產品結構方面,保健品及美容護理產品的多元化搭配滿足了社區消費者的多種需求,通過貼牌的方式銷售自有品牌產品也是各巨頭提升利潤率的手段之一;布局區域方面,以人口多和GDP高的區域為重點,如CVS在加州布局最多、Walgreens在德州布局最多、Rite Aid在紐約州布局最多。


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雁棲健談·第四屆中國大健康產業升級峰會.jpg

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